4月26日，千亿市值的阳光电源（300274.SZ）发布2024年年报，公司实现营收778.57亿元，同比增长7.76%；实现归母净利润110.36亿元，同比增长16.92%。2024年，阳光电源光伏逆变器全球发货量147GW，储能系统全球发货28GWh。

同期公布的2025年一季报显示，阳光电源实现营收190.36亿元，同比增长50.92%；实现归母净利润38.26亿元，同比增长82.52%。

阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产销售的企业，主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统等。

拆分营收结构来看，以2024年业绩为例，该公司60%以上营收来自于光伏行业，30%以上来自储能行业。细分至各产品来看，光伏逆变器等电力电子转换设备营收为公司第一大营收来源，2024年占据总营收的37.41%，储能系统及新能源投资开发分别贡献32.06%及26.98%，分列公司第二、第三大营收项。

上述三大业务中，储能系统产品以36.69%的毛利率位列第一，为该公司“最有赚头”的产品，也是毛利率增长最快的业务板块。而另外两大业务——光伏逆变器等电力电子转换设备、新能源投资开发的毛利率分别为30.90%、19.40%。

对比其往年的总营收表现，阳光电源2024年不到8个点的增速同比有明显的放缓。2020年至2023年，公司分别实现营业收入192.9亿元、241.4亿元、402.6亿元和722.5亿元。其中，2022年和2023年，该公司营收增速分别达到66.79%和79.47%。

与之相对应的，阳光电源的海外营收增速也呈大幅放缓趋势。2024年，公司海外地区（包括中国港澳台）销售金额为362.94亿元，同比增加8.76%，增速同比去年（营收增速达75.05%）有较大幅度放缓。

“目前公司储能系统广泛应用在欧洲、美洲、中东、亚太等成熟电力市场。”据阳光电源2024年财报介绍，公司与Algihaz签约7.8GWh中东标杆储能项目，与英国Fidra Energy签署4.4GWh欧洲最大储能合作协议，与Atlas签约880MWh拉美最大独立储能电站，与CREC签约菲律宾1.5 GWh电池储能协议。

2024年，在全球可再生能源渗透率进一步提升、储能成本持续下降等因素驱动下，全球储能需求继续保持高增态势。根据第三方机构数据，2024年全球锂电储能装机容量达到182GWh，同比增长72%。

为满足公司业务发展的资金需求，2024年，阳光电源启动境外发行全球存托凭证（Global Depositary Receipts，简称“GDR”）新增境内基础A股股份。据该公司介绍，“募集资金将用于储能装备制造项目、海外逆变设备及储能产品扩建项目、数字化提升项目及南京研发中心建设项目。”

值得一提的是，虽然在光储行业因供需错配面临产品价格深度调整的背景下，阳光电源在储能系统业务的带动下，基本面表现足够亮眼，但是在二级市场，这家市值超千亿元（目前公司市值为1219亿元）的光储龙头企业正面临股价回调。阳光电源4月25日收盘价为58.82元/股，较21年时180.16元/股的历史高位回调了近七成（股价回调67.35%）。

陆如意

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机构认为，储能系统成本的提高将给不断增长的美国储能市场踩刹车，项目开发商和承购商或要考虑推迟和取消早期项目。

赣锋锂业认为，公司近期对储能板块的布局，会对锂电的电芯业务形成重要支撑。另外，该公司正积极推动固态电池的商业化应用。

行业分析忽略了周期波动。