8月26日晚间，惠城环保(300779)披露2026年半年度报告，上半年公司实现营业收入4.97亿元。整体来看，受全球地缘政治冲突加剧、国际原油供需格局剧烈震荡的影响，公司部分传统炼化固危废综合利用业务面临阶段性压力股票的杠杆原理，但废塑料化学循环战略新兴业务在上半年取得里程碑式突破，公司长期成长逻辑正在加速兑现。
地缘冲突扰动下，废塑料化学循环意义凸显
2026年上半年，全球地缘政治动荡加速了能源与石化产业格局的重构，进口原油供应受限，导致炼化行业开工情况和盈利能力受到明显影响。公司作为炼化产业链中的一环，不可避免的受到阶段性影响，这是全球能源动荡传导至公司报表的直接结果。
对此，公司一方面积极拓展国内客户和大陆地区以外市场，以全球化多点支撑的市场格局对冲周期风险，稳固传统业务基本盘。另一方面，公司加快推进20万吨/年混合废塑料资源化综合利用工业试验装置的工程、工艺优化，截至报告披露日，项目产出的塑料裂解油气产品已经实现收入。公司表示，目前正持续加大研发资金与人员投入，系统总结全球首套工业化装置运营经验，固化可复制、可推广的工业化技术模式。
从更长远的角度，这场地缘冲突揭示出一个长期战略性问题，其暴露出的能源供应链脆弱性，从反面印证了能源安全与能源替代的紧迫性。这恰恰为公司增量业务提供了最强劲的需求逻辑。
惠城环保的混合废塑料深度催化裂解(CPDCC)技术能将低值混合废塑料直接转化为三烯三苯等高附加值化工原料，产品收率超92%，经聚合后生成与石化原生料性能完全一致的聚乙烯、聚丙烯等，本质上就是在构建一条不依赖原油进口的化工原料替代供给路径。
随着《循环经济发展“十五五”规划》等政策明确提出加快废塑料高值化化学循环技术产业化、提升高品质再生材料供给能力、扩大再生原料在石化行业应用规模等重点任务，公司的技术路线与国家能源安全、碳减排战略高度契合。
废塑料化学循环一步法技术跑通，可靠性得到验证
我国作为全球最大的塑料生产国与消费国，2025年全国塑料制品产量近8000万吨，但整体回收率仅30%左右，低值混合废塑料回收利用率更低。公司所切入的，是一片真实存在且规模巨大的蓝海市场。
2026年上半年，作为倾注多年心血的战略业务，公司20万吨/年混合废塑料资源化综合利用工业试验装置，从2025年7月点火试产，到2026年7月通过中国石油和化学工业联合会组织的满负荷现场性能考核，用整整一年时间，走完了全球首台套工业化装置必然经历的工程验证“学习曲线”。
这一年里，有调试、有改造、有停工、有优化——每一次“开开停停”，在报表上呈现的是成本与费用，在技术上积累的是催化剂多工况寿命曲线、不同原料形态下的产物收率、加氢脱氯单元的工艺参数等核心工程数据。
满负荷考核期间，装置进料量的平均值为24.23吨/小时，按每年8400小时计算，每年处理废塑料达到20.35万吨，装置满负荷进料稳定运行，专家组一致通过考核，工艺技术与装备可靠性得到充分验证。这意味着技术路线已经验证成功，当前面临的更多是工艺改进层面的课题：核心命题不再是“能不能做”，而是“如何做的更好”。
更重要的是，首套装置上遇到的每一个工程设计问题、每一次优化改造，意义都在于为未来产能复制少走弯路。广东发改委已将公司“2×60万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目”纳入2026年省重点建设项目计划。今天的“慢”，正是为了明天的“快”。在工业化的语境里，首套装置的试错成本是必须支付的学费，而这份学费的回报，将是后续项目复制时显著的效率提升。
环保政策红利密集释放，惠城环保奠定赛道先发优势
在废塑料化学循环这条赛道上，惠城环保用落地有效的实施路径和方案，做好了核心技术验证、产业布局节奏与人、财资源的精准配置。
2026年以来，国家发改委等多部委相继印发《再生材料应用推广行动方案》《固体废物综合治理行动计划》等重磅政策，明确提出到2030年再生塑料年产量超1950万吨的发展目标，通过完善标准认证、强化绿色采购、发掘碳减排价值等举措，为废塑料资源化利用提供了坚实政策支撑。
惠城环保凭借原创技术奠定先发优势，为行业破解低值废塑料治理难题提供了原创技术方案。报告期内，公司CPDCC技术成功入选青岛市重点节能低碳技术、产品和设备推广目录(第九批)，成为青岛市节能降碳领域重点推广技术范例。
在市场化拓展上，公司瞄准全球品牌厂商，已经通过全链条的ISCC PLUS国际认证，聚合生成的再生材料性能达到石化原生级水平，可广泛应用于食品接触、高端包装、汽车零部件、日化等领域，彻底突破传统物理再生降级使用、应用场景受限的瓶颈，真正实现同级再生、闭环循环、高值利用，可满足欧盟等海外市场对再生材料含量的强制性法规要求，具备进入全球高端供应链的资质。随着欧盟《包装与包装废弃物法规》(PPWR)、巴西第12688号法令等相继实施，公司将凭借硬核资质认证抢先布局全球再生材料市场。
在资金与资产配置上，公司于报告期内顺利完成8.5亿元定增，资金战略投向揭阳大南海石化工业区相关环保资源综合利用项目，并补充流动资金。这不仅横向延伸了闭环产业链，更优化了资产负债结构，为后续产能有序释放提供了坚实的资金支撑。
回望惠城环保2026年上半年的经营态势，公司正处于战略投入期向收获期过渡的关键阶段。公司长期的产业价值，正在能源安全与双碳战略的支撑下持续强化。公司废塑料化学循环项目已通过满负荷考核，产品已实现商业化交付，全产业链闭环已初步成型，全球市场通道已逐步打开，有望凭借全链条优势打造增长新引擎。
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