（原标题：万台订单刷屏的具身智能股票的杠杆交易，代工厂只交了“数千套”）
8月28日晚间，领益智造（002600.SZ、1688.HK）发布2026年中期业绩公告。报告期内，领益智造实现营业总收入251.49亿元，同比增长6.45%；归属于母公司股东的净利润7.64亿元，同比减少17.88%。
这是领益智造H股于2026年6月26日在香港联交所主板上市后交出的首份半年报。表面上看，这是一份增收不增利的成绩单。但拆解结构后可以发现，领益智造净利润下滑的主因是汇率波动，主业盈利能力实际上在改善。
更值得注意的是，作为具身智能整机代工厂，领益智造财报中披露的机器人交付数据，为观察这一轮具身智能大额订单的真实成色，提供了一个少有的实证窗口。
净利润下滑近两成是表象，主业盈利其实在改善
领益智造净利润同比下降17.88%，但财报把原因指向了财务费用。
上半年，领益智造财务费用由上年同期的1.13亿元增至6.20亿元，其中汇兑亏损4.66亿元，而上年同期是汇兑收益0.24亿元，仅此一项的同比摆动就接近4.9亿元。
汇率之所以能造成如此大的扰动，与领益智造的收入结构直接相关。
上半年，领益智造境外销售占营业收入的比重约67.97%，产品出口和海外子公司的日常运营货币主要为美元，而原材料采购大部分以人民币计价，美元波动因此对利润表形成直接冲击。
领益智造在公告中亦提示，未来仍可能出现因汇率大幅波动导致较大汇兑损失的风险。
剔除汇率扰动，领益智造的主业数据是向上的。上半年，领益智造毛利额同比增长18.07%至42.07亿元，毛利率由约15.08%提升至约16.73%，提高了1.65个百分点。
同期，领益智造研发费用同比增长27.86%至14.42亿元，投向端侧AI、物理AI和AI算力相关硬件。
费用端的变化同样反映扩张节奏。上半年，领益智造销售及分销费用同比增长35.16%至2.57亿元，管理费用同比增长32.44%至10.73亿元，公司将其归因于研发投入和新业务拓展。
此外，上半年领益智造资产减值损失为3.60亿元，主要包括存货跌价损失及合同履约成本减值损失。
值得一提的是，净利润的“账面降幅”还被所得税部分对冲。
上半年，领益智造所得税费用同比减少56.53%至1.22亿元，主要归因于本期递延所得税资产的确认。若剔除这一因素，利润端的实际压力比报表数字更大，汇率与扩张投入的双重挤压清晰可见。
分板块看，领益智造的基本盘正在切换。
电子设备相关业务收入204.64亿元，同比下降1.92%，传统消费电子零组件增长乏力。但其中的热管理业务收入29.20亿元，同比增长43.46%；电池及电源业务收入39.28亿元，同比增长12.73%，两者均包含端侧AI及AI算力服务器相关产品。
汽车及低空经济业务收入35.28亿元，同比增长198.26%，毛利率提升约6.25个百分点，成为领益智造收入增长的主要驱动力。
AI算力硬件是领益智造另一个正在放量的方向。上半年，领益智造收购东莞市立敏达电子科技有限公司，切入服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、单相液冷散热模组等热管理核心硬件，服务器通用冗余电源相关产品也实现量产出货。
领益智造在公告中称，公司作为北美算力行业领先客户的核心供应商，正持续向海外算力企业及其供应链伙伴批量交付服务器液冷及电源相关产品。公告引用弗若斯特沙利文数据称，以2025年收入计，领益智造在全球智能电子高精密功能件市场排名第一。
对领益智造而言，这组数据意味着其增长引擎已从单一的消费电子，转向“AI硬件+汽车”双轮驱动，利润表的短期波动更多来自汇率而非经营质量。
代工口径的“数千套”，量出具身智能订单的真实水位
这份半年报最具行业观察价值的内容，藏在业务回顾章节。
领益智造在公告中披露，截至公告日期，公司已为多家领先具身智能企业提供数千套硬件及整机组装服务，并将机器人运用于多种应用场景。其在北京、成都、郑州、东莞及海外的机器人基地组装产线已正式投产，产能有序释放。
领益智造将机器人战略定位为“三位一体”的具身智能设备制造商，即提供从核心零部件到整机本体组装的全栈式服务，覆盖全身结构件的CNC加工、3D打印、金属粉末注射成型（MIM）和压铸工艺，并聚焦关节模组、灵巧手、散热模组等核心零部件。
此外，财报还提到，领益智造为荣耀机器人“闪电”提供了核心结构件和表面处理服务，该机器人夺得了2026北京亦庄人形机器人半程马拉松大赛冠军。
“数千套”这个数字，值得放在行业语境里看。过去一年多，具身智能赛道大额订单公告频出，亿元级、万台级的采购框架协议屡见不鲜，市场情绪高涨。
但领益智造作为承接整机代工的一环，其交付口径停留在“数千套”量级，且覆盖的是“多家”头部客户的总和。这一落差说明，整机厂官宣的大额订单与实际排产交付之间存在时间差，行业整体仍处于小批量交付阶段。
领益智造在公告中对行业的判断也印证了这一点：人形机器人产业在2025年实现从“0到1”并向“1到10”的跨越，2026年有望突破规模化前期瓶颈，向“10到100”的批量生产阶段前进，产业发展正由样机验证阶段转向小批量交付阶段。
对整个赛道而言，代工厂的数据是比订单公告更难粉饰的先行指标。只有当领益智造这类代工方的交付量从“数千套”跃升至“数万套”，行业的量产叙事才算真正落地。
不过，领益智造在财报中引用弗若斯特沙利文数据称，旋转关节、线性关节和灵巧手在人形机器人中的整体价值占比，预计将从2024年的47.4%提升至2029年的50.0%，核心零部件环节的价值量仍在向头部制造商集中。
81.7亿港元募资分文未动，为下一轮扩张备弹药
这份中报还透露了领益智造的资本储备状态。领益智造H股全球发售所得款项净额约81.7亿港元。
按招股书披露的用途，其中37.60%用于提升产能及升级核心生产工艺，30.00%用于战略投资及收购，11.90%用于提升核心研发能力，10.50%用于扩展海内外生产基础设施，10.00%用于营运资金。
截至2026年6月30日，这笔募资尚未动用，全额存入银行，产能提升类资金预计在2028年12月31日前使用完毕。
H股募资到账，直接改善了领益智造的资产负债表。上半年，领益智造筹资活动现金净流入78.62亿元，而上年同期仅为9.18亿元。
期末，领益智造总借款151.64亿元，较2025年末增加13.66%，但净债务权益比率反而由2025年末的38.58%降至19.50%；现金及现金等价物约106.90亿元。
与此同时，领益智造在股东回报上持续加码。公司董事会建议每10股派发中期现金股息0.2元（含税），合计约1.62亿元，预计于2026年10月27日或之前派付。
此外，截至6月末，领益智造已回购2219.93万股A股，支付总金额约3.11亿元；公司还在7月将A股回购资金总额上限由4亿元上调至8亿元。
对领益智造而言，81.70亿港元的在手募资、降至两成以下的净债务权益比率，加上回购与分红的组合拳，传递的是同一个信号：公司判断具身智能和AI算力硬件的放量窗口就在前方，正在为此储备产能扩张和并购整合的弹药。
领益智造在机器人产业里选择的卡位，不是做某个机器人品牌，而是做“机器人时代的代工厂”，复制其在消费电子精密制造上的平台化路径。
而这份中报留下的观察点也同样清晰：下半年股票的杠杆交易，领益智造的机器人交付量能否从“数千套”向更高量级爬升，将是检验具身智能行业“10到100”叙事成色的第一块试金石。
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